Отраслевое информационно-аналитическое агентство мониторинга

"НОМОС-Банк":В перспективе двух-трех лет акции ТМК могут стать одними из самых "дивидендных" бумаг на российском рынке

в 2012 году соотношение чистый долг/EBITDA у ТМК опустится ниже 3.0, что позволит существенно увеличить дивидендные выплаты акционерам
14.02.2012 15:49 @ Комментарии
Благодаря высоким ценам на нефть и реализации знаковых трубопроводных проектов, российский трубный рынок в 2010-2011 гг. демонстрировал впечатляющие темпы роста и уверенно превзошел докризисные показатели по объемам. Однако в последние месяцы спрос на трубы в РФ заметно снизился c пиковых уровней середины 2011 года.

Мы рассматриваем снижение спроса на трубы в России, скорее как временное явление, связанное с тем, что закупки труб большого диаметра (ТБД) для крупных трубопроводных проектов последних лет (ВСТО, "Северный поток") уже завершились, а покупки для потенциальных новых проектов ("Южный поток", "Алтай", "Штокман") - еще не стартовали.

При ценах на нефть свыше $100 за баррель мы с оптимизмом смотрим на перспективы рынка труб нефтегазового сортамента, являющегося для ТМК основным. Явной угрозой для компании может служить разве что наблюдаемое в последнее время резкое снижение цен на газ в США, которое может негативно сказаться на показателях бизнеса североамериканского сегмента ТМК, обеспечивающего около четверти ее EBITDA.

Снижение цен на основное сырье для производства труб (плоский прокат, трубную заготовку, металлолом) в конце 2011 года было сильнее, чем снижение цен на трубы, что должно положительно сказаться на рентабельности ТМК в 2012 году. Мы ожидаем, что по итогам текущего года на фоне стабильных объемов производства компания продемонстрирует рост финансовых показателей, а ее рентабельность по EBITDA возрастет с 16 до 19%.

До кризиса ТМК выплачивала своим акционерам щедрые дивиденды, однако в последние годы основные усилия компании были направлены на сокращение долговой нагрузки. Мы ожидаем, что в 2012 году соотношение чистый долг/EBITDA у ТМК опустится ниже 3.0, что позволит существенно увеличить дивидендные выплаты акционерам. В перспективе 2-3 лет акции ТМК, по нашим оценкам, могут стать одной из самых "дивидендных" бумаг на российском рынке с доходностью в 8-9% к текущим котировкам.

Юрий Волов, аналитик "НОМОС-Банка".

Источник: "Финам"