Отраслевое информационно-аналитическое агентство мониторинга

Юрий Волов, аналитик Банка Москвы: ММК продолжает нести ощутимые потери от роста цен на сырье

Отчетность ММК по US GAAP за I квартал 2008 г не впечатлила инвесторов
21.05.2008 11:54 @ Комментарии
Юрий Волов, аналитик Банка Москвы

Вчера ММК опубликовал отчетность компании за 1-й квартал 2008 г., составленную в соответствии с US GAAP. Согласно опубликованным данным, выручка компании благодаря росту производства и увеличению цен на металлопродукцию увеличилась на 17.6 % до $ 2.17 млрд. В то же время, опережающий рост цен на основное сырье – коксующийся уголь, железную руду и металлолом (по нашим оценкам, затраты компании на материалы за год выросли на 29 %) – привел к достаточно существенному сокращению рентабельности компании: EBITDA и чистая прибыль ММК снизились на 6.4 % и 22.6 % соответственно.

Впрочем, руководство компании сообщило, что помимо опережающего роста цен на сырье на результаты ММК в первые месяцы года отрицательно повлияли и такие временные факторы, как задержки отгрузки товара в портах из-за плохой погоды и смена функциональной валюты компании. Во 2-м квартале благодаря нормализации ситуации с поставками и существенному росту цен на сталь ММК рассчитывает значительно улучшить свои финансовые показатели. По прогнозам менеджмента, по итогам 1-го полугодия по сравнению с предыдущим аналогичным периодом выручка ММК увеличится не менее чем на 30%, а EBITDA – на 17%. Фактически данный прогноз предполагает, что выручка компании во 2-м квартале 2008 года по сравнению с 1-м увеличится более чем в 1.5 раза, а EBITDA – более чем на 70%.

Мы рассматриваем опубликованные компанией данные как достаточно негативные. ММК пока является наименее вертикально интегрированной среди крупных российских компаний сектора, в свете чего комбинат продолжает нести ощутимые потери от роста цен на сырье. Впрочем, в последнее время компания прилагает немалые усилия, направленные на снижение сырьевой зависимости.

Сергей Кривохижин, аналитик ФК «Открытие»

ММК опубликовал отчетность по US GAAP за I квартал 2008 г. Компания получила $271 млн чистой прибыли, что на 22,6% меньше, чем за аналогичный период прошлого года. Выручка "Магнитки" за отчетный период выросла на 17,6% и составила $2,169 млрд. EBITDA составила $504 млн, что незначительно ниже уровня аналогичного периода прошлого года. Опубликованные данные оказались ниже наших прогнозов и ожиданий консенсуса. Снижение чистой прибыли вызвано единовременным начислением отложенного налога в связи с изменением функциональной валюты (с долларов США на рубли). Во II квартале компания ожидает увеличение прибыли за счет роста цен на металлопродукцию, компенсирующего рост цен на сырье.

Несмотря на ряд объективных причин, приведших к снижению прибыли в I квартале 2008 г., мы склонны негативно оценивать результаты ММК. Во II квартале компания намерена существенно улучшить свои финансовые показатели, в частности, переложив повышение цен на сырье на потребителей. По итогам I полугодия ММК рассчитывает увеличить выручку на 30% и EBITDA - на 17%. В связи с вероятным улучшением финансовых показателей во II квартале текущего года мы не меняем нашу целевую цену по акциям ММК, по-прежнему рекомендуя их к ПОКУПКЕ.

Источник: "Финам.ру"